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美国最大在线产品零售商上市 国内宠物食品行业值得关注

日期:2019年06月19日 08:57

  6月14日,美国最大的纯玩宠物电子零售商Chewy(CHWY.N)上市首日收盘暴涨59.05%,总市值为139亿美元。
 

  Chewy此次IPO原本招股价格区间定于17-19美元,由于市场反响热烈,最终招股价格提升至22美元。
 

  尽管Chewy一直处于亏损的状态,但其营收却一直呈现“井喷”态势。据招股书显示,2016财年公司营收为9.01亿美元,到2018财年公司营收已达35.33亿美元,复合年均增长率超过100%,营收快速增长是公司股价受到追捧的主因。
 

  受Chewy上市股价大涨的影响,今日A股的两只宠物股,佩蒂股份和中宠股份涨停开盘,截止收盘时间,佩蒂股份涨。85%,报27.45元/股;中宠股份涨4.58%,报21.02元/股。
 

  国内宠物食品行业市场情况
 

  宠物食品起源于十九世纪,但直到二十世纪中叶才在美国和欧洲得以规模化发展:1957年,美国厂家将食品中的膨化工艺应用在宠物食品上,世界第一袋膨化狗粮问世,从此,经过膨化工艺制造出的宠物食品以其营养全面均衡、饲喂方便、节约时间等绝对优势占据了宠物食品的主要地位。发展至今,在美国宠物食品以315亿美元(折合约2111亿人民币)的市场规模,问鼎最大的快消品子板块。
 

  同发达国家相比,我国的宠物行业起步较晚,上世纪九十年代开始,随着改革开放的深化,国民生活水平逐步提高,对精神生活有了更高层次的追求,宠物概念在中国悄然兴起,使宠物食品及相关行业初具雏形,但更多被冠以“饲料”之名,宠物饮食仍以日常餐饮剩饭为主。
 

  1992年,中国成立小动物保护协会,宠物作为伴侣的理念得以宣传。随后,国外宠物食品企业瞄准了这一块有待开发的处女地,国际品牌企业陆续在中国建厂、铺渠道,并将部分加工产业链转移至国内,完成了初步的消费者教育,就此引发了国内全新的宠物食品概念。
 

  2010年后,宠物食品板块步入快速发展阶段。根据艾媒咨询数据显示,2018年我国宠物行业市场规模1708亿元,同比增长29.5%,预计2020年规模达到2953亿元,复合年均增长率为29%;其中2018年宠物食品行业规模934亿元,同比增长86.8%,较2017年大幅度提升,宠物食品支出在养宠用户支出中占比最大为34.00%。预计到2023年,该规模将以年均22.4%的增速保持增长,呈现出了极其强劲的增长势头。作为宠物行业的主要细分市场,宠物食品的市场空间巨大。
 

  据沙利文咨询统计的我国宠物猫、狗的保有数量,截止2018年已分别达7400万只和6700万只,合计规模1.41亿只,已接近美国约1.85亿只的规模。但我国宠物食品的消费规模仅为689.7亿元,尚不到美国的1/3。因此,我国宠物食品板块将迎来快速增长期,驱动因素为养宠渗透率和消费水平的双双提升,沙利文预测到2023年,我国宠物食品板块规模将超过1200亿元。
 

  宠物食品产业主要分为宠物主粮、零食和保健用品三大品类。宠物食品产业链的上游是肉类等农副产品的养殖和屠宰,成本端极具周期性;下游则通过各类销售渠道面向终端消费者,并无明显季节性。
 


 

  国内宠物食品行业目前主要玛氏公司、雀巢、SpectrumBrands等知名宠物产品品牌商所垄断,国内知名宠物食品企业市场份额较小。不过随着我国宠物食品行业近几年的快速发展,不少内资宠物食品企业也在积极转型,创立自有品牌,如中宠旗下的“Wanpy顽皮”、佩蒂旗下的“Peidi”、“MeatyWay”、乖宝集团的“麦富迪”等。
 

  整体上看,当前国内宠物食品消费渠道以线上为主。根据狗民网统计,近六成的宠物主人选择线上购买食品,线下购买人数占28%。其中,线上方式里又以综合电商的比例最高,达到90%,而线下则以宠物店购买为主,比例为56%,其次是宠物医院,超过综合商超。
 

  当下我国宠物行业正处于一个成长期,A股市场仅2家宠物食品相关的上市公司,即佩蒂股份(300673.SZ)和中宠股份(002891.SZ)。
 

  中宠股份是国内领先的宠物食品多品牌运营商,旗下有“Wanpy”、“NaturalFarm”、“Dr.Hao”、“JerkyTime”、“爱宠私厨”、“脆脆香”丄Happy100等自主品牌。
 

  (资料来源:中信建投证券)
 

  2018年公司营业收入14.12亿元,同比增长39.09%,扣非归母净利润为0.58亿元,同比下降21.58%;一季度公司营业收入3.81亿元,同比增长37.45%,扣非归母净利润为0.05亿元,同比下降41.27%。
 

  (资料来源:wind)
 

  企业增收不增利的原因在于国内市场渠道建设、团队建设以及市场宣传等方面投入较多。
 

  佩蒂股份主要业务是生产和销售宠物粮,主要产品有畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、鸟食及可食用小动物玩具、烘焙饼干等。其收入主要来自ODM出口业务,近年来,公司在市场拓展中,逐步在国内外拥有了一些自有品牌,如 “佩蒂”、“CPET”、“MEATYWAY”、“PEIDI”、“禾仕嘉”、“贝家”等。
 

  2018年公司营业收入8.69亿元,同比增长37.55%,扣非归母净利润为1.29亿元,同比增长25.34%;一季度公司营业收入1.62亿元,同比增长0.91%,扣非归母净利润0.06亿元,同比下降73.48%。扣非归母净利大幅下降的主要原因为公司部分员工调薪,新增新西兰BOP公司,越南巴啦啦公司进入量产,工人增加。
 

  (资料来源:wind)
 

  不过这两家宠物食品境外销售占比不小, 2018年,佩蒂股份和中宠股份境外收入占比分别为92.17%及82.16%。国内宠物食品企业在国内的市场开拓尚需加大力度。


 

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